投资无形资产要注意风险

胡巧娟　李敏

三人行之无形资产篇

据报道，不久前，一个知名的食品企业40％的股权及其旗下两个注册商标(商标,商标查询,中国商标网)正式露面拍卖市场。结果只有其中一个商标以1万元成功拍出，而另外一个和股权进行捆绑拍卖的商标流拍。

无形资产的流拍究竟是因为价格难以估算还是有其它的原因呢？投资无形资产的风险有多大？投资者需要注意一些什么问题呢？

李南三：最近那次流拍的标的物就是它的商标，这个商标的起拍价是200万元左右，由于是捆绑式拍卖，除了要买商标还要买40％的股权，参考价1500万元左右。算一下的话，商标价格几乎就是公司总的净资产的10％，我们都觉得这个价格相对偏高，这可能是流拍的主要原因。

苏东海：是的，无形资产拍卖中出现流标和成交价比估价低很多的情况并不少见。无形资产在概念上包括了很多，比如专利权、企业商号、产品的名称等等，投资可大可小，但由于是无形，投资者会多留几个心眼。

无形资产拍卖不活跃

安阳城：我们也有接到过类似的评估工作，但是无形资产的评估案例比实物资产的评估少了一半以上。广州这边的无形资产拍卖主要包括了一些商标、品牌、专利技术和部分的社会公共资源。

李南三：但是这类拍卖不是很活跃，这种债权、知识产权的拍卖很少见。主要原因是推出的标的物不多。广州这边大部分的拍卖标的以实物为多，无形资产很不起眼。

安阳城：在广州不火可能也跟广州人的性格有关。广州人更重视看得见摸得着的资产。像北京奥运的赞助招商，上海的企业非常踊跃，但广州的企业就不一样了，无形资产的效益可能不是马上见效的，不确定性很大。

苏东海：确实，房产等有形资产一看起码心里有个数。而无形资产一般人很难直观地判断其价值，即使有评估可能也有主观性。出现流拍等现象原因就在于它是无形的，而且也确实存在一些企业为了商业炒作，故意抬高价格提高知名度的情况，价格也会有一定的水分。

安阳城：其实注册一个商标也不过几千元。现在不少的商标拍卖是出现了资不抵债和经营危机的情况下才拿出来拍卖的，这样一来其价值在很大程度上是大打折扣的，因此这种情况一定要先打一个问号，到底值多少钱，而且这一类投资风险比较大，投资者要慎重考虑。

苏东海：就是，这一类的投资一般数目都不小，可能几万元都不止，我觉得要投资的话还是著名商标和驰名商标比较好。驰名商标拥有一些特殊权利，比如说对驰名商标的保护范围可以不受注册类别的限制。最主要的是省了一大笔的宣传费用。我有一个朋友是做油漆代理的，本来经营小品牌价格很低，还有很多优惠，可他后来考虑了很久还是决定选择大品牌，投入多但是回报也多。

商标价值变动风险大

苏东海：还有一个问题，商标有升值或者贬值的可能性，而且这种价值动态变动的可能性要比有形资产大，当然其中的风险也大一些。

安阳城：是啊，对于无形资产的拍卖，其实最主要就是投资者对标的物的判断，一是未来的价值，二是现在投资价格的衡量。但是要做到准确判断，确实比较难。

举个例子，以前从广州去清远的路上有几个加油站，加油站特许经营也是无形资产的一种，可后来开了一条新路，旧路很少有人走，那几个加油站等于废弃了。这种情况往往不可预料，实物资产最起码可以卖点钱，无形资产有时真的变成“无形”的了。

李南三：大家最担心的恐怕就是这种升值和贬值的风险。能注意的就是一些实在的地方，比如像商标就要看看它的商标注册证书、许可商标使用合同以及其他一些可以确定产权的文件，还有使用的有效期限。

苏东海：其实购买无形资产前景还是不错的，企业发展需要两方面资产，建议投资者要找一些权威的评估机构来评估。要求评估机构制定的评估书一定要很清晰，尤其是具体的评估方法和依据等，另外为了防止贬值风险出现，一定要把评估的基准日和有效期写清楚，作为依据。

选择适当的评估方法

李南三：评估方法也有所不同，预计带来收益小或者不能带来什么收益的就采用成本法，这种办法算出来价格会相对低一些；要是企业收益不错、名气大，预计无形资产能带来较大收益就采用收益法，这样评估出来的价格通常会比较高，前面提到的商标拍卖就是这样一个情况。

安阳城：在参与这一类拍卖时能找到一个业内人士就更好了。特别是小投资者资金不多，摸不清价位的话就很划不来，对于评估报告也最好留个心眼，评估师的资格证会有一个注册号码，可以通过电话或者上网去查证其身份。还有一点就是在了解标的物的时候要注意它的使用年限，这也是相当重要的，特别是那种自用的社会公共资源。